Lufta tregtare e Donald Trump po krijon disa përfitime të papritura evropiane. Bundet 10-vjeçare gjermane tani po japin më pak se para hakmarrjes fiskale prej 500 miliardë eurosh të kancelarit të ardhshëm Friedrich Merz. Një arsye: tarifat e presidentit të SHBA po largojnë paratë nga aktivet në dollarë. Në vend të kostove më të larta të huamarrjes, Merz dhe Evropa kanë një erë të pasme.
Bundet kishin qenë dëme logjike kolaterale nga “shpërthimi i Merzit”. Në mars, yield-i i obligacioneve 10-vjeçare gjermane u hodh mbi 0.4 pikë përqindjeje ndërsa kancelarja e ardhshme reformoi rregullat fiskale të vendit për të rritur shpenzimet për infrastrukturën dhe mbrojtjen – duke nënkuptuar inflacion më të lartë dhe emetim të borxhit. Prandaj investitorët kërkuan një kthim më të lartë nga obligacionet gjermane, duke ulur çmimet. Më shqetësuese, statusi standard i Gjermanisë nënkuptonte se yield-et për sovranët më të dobët u rritën gjithashtu, me kostot e huamarrjes italiane afër 4%. Megjithatë, Bundet 10-vjeçare u kthyen në 2.44% të enjten, nën nivelin para shpalljes së reformave të Merz.
Rënia e rendimentit nuk është një tronditje. Qejtimi fiskal i Merz mbetet disa muaj larg, por lufta tarifore dëmton menjëherë rritjen evropiane dhe ul pritjet inflacioniste. Si rezultat, normat e interesit dhe rrjedhimisht yield-et e obligacioneve duhet të bien. Tregtarët e tregut të parasë shohin që Banka Qendrore Evropiane të ulë përsëri normat në qershor më shumë nga 2.25% e tyre aktuale, sipas çmimeve të derivateve.
Megjithatë, lëvizjet në obligacionet gjermane nuk janë vetëm për shkak të pritjeve më të ulëta të normës. Ka gjithashtu shenja se yield-et po shtypen nga kërkesa për borxhe me rrezik të ulët dhe në euro nga investitorët që kërkojnë alternativa ndaj dollarit. Një shembull: hendeku midis normave të swap-it 10-vjeçar – kostoja e mbrojtjes së normave të interesit deri në vitin 2035 dhe si rrjedhim një përafrues për pritshmëritë e pastra të politikës monetare – dhe yield-eve gjermane. Ky i ashtuquajtur spread swap mund të shihet si një reflektim i faktorëve të politikës jomonetare që ndikojnë në çmimet e obligacioneve, si oferta e borxhit ose oreksi i përgjithshëm për rrezik.
